2021年全球各国的居家隔离政策为互联网行业带来了一大波新流量，其中视频流媒体也成为了最大的受益者之一。Netflix、Amazon Prime Video、Hulu、Disney+、Apple TV+、HBO NOW等一大批玩家围绕这个赛道，展开了一场“权力的游戏”。

但随着疫情阴霾的散去，视频流媒体领域的激烈市场竞争不仅没有偃旗息鼓，反而愈演愈烈。日前有爆料称，索尼方面或正考虑收购时代华纳旗下的WBD流媒体与影视工作室（简称WBD流媒体），以获得HBO MAX流媒体服务及其游戏资产。

WBD流媒体与影视工作室其实是时代华纳在不久前分拆华纳兄弟探索公司的结果，后者被分割为专注有线电视节目的WBD全球网络公司，以及整合HBO频道、影视制作与游戏业务的WBD流媒体与影视工作室。然而在许多分析师看来，索尼这次的尝试注定无功而返，因为WBD流媒体这块香饽饽不会落入他们之手。

华尔街的分析师之所以如此笃定，是因为时代华纳背后的美国电话电报公司（AT&T）为了转型为全球最大的纵向整合内容和分销公司，已经在媒体领域投入了太多资源，放弃视频流媒体业务就等于转型计划中道崩殂。

此前在2016年，AT&T以854亿美元巨资并购时代华纳，彼时该公司是这样形容此次交易的，“视频的未来在移动，而移动电信的未来则在于视频。”

随着微信、Facebook、X（前推特）等OTT（Over The Top）应用主宰了互联网世界，电信运营商却逐渐被管道化。眼见自己花费了海量投资建设的基础网络设施最终便宜了这些互联网巨头，运营商们也一直在积极寻求改变，而拓展内容供应能力就是他们适应新的竞争环境所做出的调整。

随着美国联邦法院法官在2018年批准AT&T收购时代华纳，AT&T也如愿成为了一家集有线电视服务、无线移动服务、电信服务，以及视频内容生产于一体的电信传媒巨头。但视频流媒体的强势崛起打破了AT&T此前规划的蓝图，他们的有线电视频道因此开始大量丢失订阅用户。

为此AT&T在2021年再次出手，与Discovery（探索频道）进行内容资产合并，交易价值同样高达430亿美元。由此他们就形成了拥有CNN、TBS、HBO、华纳兄弟、HBO Max和Discovery+的超级传媒巨头，拥有将近1亿的视频流媒体付费用户，成为仅次于Netflix和Disney+的顶级竞争参与者。

既然如此，华纳兄弟探索又为何要搞拆分呢？其实这是因为AT&T要All in视频流媒体了，并将其从日渐衰落的有线电视网络业务中剥离出来。这也是为什么此次拆分后，华纳兄弟探索的大部分债务被分配给了拥有稳定现金流的WBD全球网络公司，而WBD流媒体则只需承担微不足道的债务。

从转型视频流媒体到All in，促使AT&T做出这番改变的核心原因是市场分析公司Ampere Analysis的预测，后者去年年初曾预测美国视频流媒体总收入（包括混合视频流媒体订阅层的广告收入）将在2024年第三季度历史性地超过付费电视订阅收入，并预计2028年付费电视的价值将降至2017年峰值的一半。

如今越来越多的美国消费者从有线电视转向视频流媒体的原因其实很简单，因为后者更便宜。虽然美国的视频流媒体订阅量早在2016年就超过了付费电视，但是前者的ARPU更低，目前仅为有线电视的1/10，在市场环境不佳的背景下，消费者也不得不压缩开支，就此导致了视频流媒体与有线电视的拐点到来。

在有线电视无可避免地走向衰退后，视频流媒体就成为了AT&T的内容支撑，而WBD流媒体是时代华纳、探索频道视频流媒体业务的精华。如果AT&T真的同意索尼的收购要约，就等于说他们从2016年开始的一连串并购，以及数不清的反垄断审查都会成为无用功。

所以索尼如果真的想进军视频流媒体赛道，单纯依靠并购恐怕并不现实。而且目前海外视频流媒体平台背后几乎都有巨头支持，索尼想要在这个领域分到一杯羹，或许就只有从零开始了。